——华安期货及其子公司风险管理服务实体案例
随着《期货和衍生品法》的实施，期货市场功能不断深化，期货期权上市品种持续增多，市场交易规模加速增长，产业客户参与风险管理业务积极性不断增强，期货行业相继推出新的服务模式。期货市场作为风险管理的市场，与实体企业生产经营、农业产业发展密切相关。近年来，在党中央的领导下，期货行业在服务实体经济、保障产业链和供应链稳定方面发挥了愈发重要的作用。
作为安徽省属国有金融企业，华安期货始终牢记服务实体经济的初心和使命，依托风险管理子公司华安资本，充分发挥风险管理专业优势，通过期货、现货各方面渠道资源，结合场内、场外两个市场，综合利用期货、期权等金融衍生品工具，在助力国家乡村振兴战略、服务“三农”及服务实体企业风险管理方面积极探索多样化的创新模式，功能作用日益凸显。
一、利用“保险+期货”模式，为农户筑牢风险屏障
“保险+期货”服务模式是期货公司为解决农产品生产者“增产不增收”难题、规避农产品价格波动风险的一种服务“三农”的创新模式。自2016年以来，华安期货紧跟国省战略导向，在监管部门、交易所、政府以及母公司华安证券的支持与指导下，深入田间地头，推广“保险+期货”项目。截至2023年末，华安期货携手子公司华安资本立足安徽面向全国开展了373个“保险+期货”项目，共35万多户农户从中受益。为助力安徽农业强省建设，华安期货积极拓展业务渠道，先后落地了安徽省首单大豆、棉花、猪饲料、羊饲料、牛饲料、水产饲料、花生、油菜、白糖、苹果、尿素等品种价格险项目，已开展项目品种基本覆盖省内所有可投保农作物品种。在安徽省多地累计开展项目314个（占全国项目总数84%），保障金额共达35.05亿元，累计帮扶14.6万户农户，其中原建档立卡贫困户6.87万户，总赔付金额超过9100万元，在保障农民收入、助力县域经济和促进乡村振兴方面取得积极成效。
在省内开展的诸多项目中，宿松地区开展的“保险+期货”模式较具代表性。自2018年起，华安期货将期货交易所支持政策引入宿松，并联合同为宿松对口帮扶单位的上海证券交易所、华安证券，通过“项目联做、产业联促、帮扶联心”的方式，连续6年在宿松开展了11个“保险+期货”产业帮扶项目，涉及大豆、棉花、生猪、鸡蛋、猪饲料以及鸡饲料等6个农业品种，惠及农户超过1.1万户（含脱贫户2320户），提供了约5.8亿元农产品价格保障，实现了业务规模、覆盖品种、保障金额以及业务模式等多维度的突破,累计为农户挽回因价格波动造成的经济损失约1342.1万元。
通过在试点地区长期不断地探索，华安期货助力乡村振兴的模式日益成熟，在助力农民提升风险防范意识，促进农产品保供稳价方面积极发挥“稳定器”作用。从“价格险”到“利润险”，从“种植环节”到“产业链”，从“普通农户”到“新型农业经营主体”，宿松“保险+期货”的项目模式不断创新，保障力度不断升级，已从最初的只靠金融机构单一主体的支持转变为政府高度重视、金融机构和农户积极参与的综合性金融保障“宿松”模式。
图1；“宿松”模式发展历程
二、运用“基差+期权”，助企纾困显成效
随着期货市场功能的不断深化，实体企业对期货市场的需求也相应升级与转变，期货公司为企业提供专业的风险管理服务，助力企业提升应对市场风险的能力，进而实现稳定发展。含权贸易是将期权工具嵌入现货贸易的一种新型贸易模式。通过含权贸易，一方面可以解决大宗商品贸易中的定价问题，另一方面可以将金融工具的功能以贸易语言体现，提高了贸易企业的接受度。
华安期货在与PVC产业客户开展基差点价的基础上引入了含权贸易，为实体企业设计风险管理方案，满足其稳定生产成本和经营利润的需求。2023年下半年，国内PVC整体库存处于较高水平。合肥某化工有限公司（以下简称“X企业”），主营范围包括建筑材料、装饰材料、电线电缆、五金交电等。企业根据生产节奏，需不定期采购5型PVC用于生产。10月下旬，X企业需要采购PVC用于生产，但又担心无法把握采购时机，使采购价格处于高位。
华安期货风险子公司华安资本在了解企业需求后，结合企业成本支出、贸易需求等因素，为企业设计了含有看跌期权的“最高一口价”采购模式。即如果未来价格上涨，X企业仍按约定价格采购原料；如果未来价格下跌，X企业可通过贸易中嵌入的期权产品享受下跌部分的全部补贴。对于X企业而言，既解决了当下急需采购原料的需求，又避免了采购后原料价格下跌的风险。具体情况如下：
2023年10月26日，X企业在V2401合约成功点价，约定价格为5940元/吨，与华安资本签订30吨PVC含权保价合同，合同到期日为2023年11月10日，以大连商品交易所PVC2401合约11月10日收盘价为基准价格
若基准价格＜6050元/吨，结算单价为：（基准价格-110）元/吨；
若基准价格≥6050元/吨，结算单价为：5940元/吨；
2023年11月10日收盘，若大连商品交易所V2401合约收盘价大于等于6050元/吨，则企业无需和华安资本进行二次结算，相当于仍以5940元/吨的价格采购现货。
2023年11月10日收盘，若大连商品交易所V2401合约收盘价小于6050元/吨，则华安资本和企业进行二次结算，结算单价为：（V2401合约收盘价-110）元/吨。
2023年11月10日，大连商品交易所V2401合约收盘价为6100元/吨。按照合同约定，X企业无需与华安资本进行二次结算，仍按照5940元/吨价格采购，每吨节约了160元的采购成本。
以上案例较好地说明了企业通过保价服务，规避了从采购到销售这一生产周期内价格下跌带来的损失，企业可以按需放心采购原料，获取稳定的加工利润。
对于加工企业来说，当有订单时，必须采购原料用于生产，但又担心采购时价格位于高位，后期下跌会带来损失。针对企业痛点，“基差点价+场外期权”保价模式则很好地解决了这一难题：一是通过基差点价的方式，锁定了基差风险及现货货权，帮助企业及时采购现货用于生产，实现向下游的按时交付。二是华安资本通过在基差点价合同基础上嵌入“结构化结算条款”，将期权产品融入购销合同中，变传统的“基差+点价”模式为“基差+期权”的升级模式，从而让企业可以在采购过程中达到“涨了不涨，跌了补贴”的效果，助力企业平稳发展。
为满足实体经济对期货市场日益上涨的需求，期货经营机构要将发挥功能性放在首要位置，转变简单仅以盈利为导向的经营模式，发挥自身风险管理专业优势，扎根实体经济，努力实现经济价值和社会价值的统一，让自身立得更稳、更好。今后，华安期货将持续践行国企担当，围绕期货市场的管理风险这一功能，充分结合期货期权金融衍生品优势及现货贸易渠道，不断完善和优化服务模式，提升自身服务实体经济的能力，在深耕“三农”沃土、助力乡村振兴，服务实体企业降本增效、保价稳供方面注入期货能量与金融智慧。
安徽华安资本管理有限责任公司供稿 |
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