——徽商期货服务江苏X金属构件有限公司开展热卷场外期权交易案例
一、项目背景
江苏X金属构件有限公司（以下简称X公司）是一家成立于2014年的金属制品企业，经营范围涉及金属构件加工、安装，金属制品、电器机械及配件的生产和销售等。该企业经营的加工原料以热轧卷板为主，且保有一定量的库存。
在日常经营中，钢材加工企业同时面临上下游两端的价格风险，例如在与上下游签订合同时，钢材原料价格的不利变动将压缩生产方面的利润甚至导致亏损。在未接触期货市场之前，该企业的利润主要受下游终端订单价影响，尤其是热卷价格下跌时，不但销售走量困难、销售收入下滑，而且原料库存货款占用和下游消费端货款回收困难导致资金使用效率低下，因此企业有较强的钢材“稳价保供”需求。
近年来，热卷价格波动剧烈，对于钢材加工企业承担着整个产业链中的双向价格波动风险。合理利用期货及期权衍生品工具规避价格风险，不仅可以帮助钢材加工企业稳定经营和利润，还能促进企业进一步升级经营模式，从而保障大宗商品供应链的安全稳健。
二、服务方案与过程
2023年8月，X公司通过“一口价”方式订购了一批热轧卷板，但进入9月份后，热轧卷板下游需求一度疲软导致库存持续堆积，且消费端基本面没有明显改善的迹象，该企业担心这批钢材有跌价风险且短期难以售出，急需进行保值。
在明确了X公司的保值需求后，结合当时市场情况，徽商期货风险管理子公司徽丰实业（上海）有限公司（简称“徽丰实业”）向其推荐了热卷场外看跌期权产品进行保值，产品挂钩上海期货交易所上市的热轧卷板HC2401合约，数量为3000吨，保障货值为1173万元，保障期限为3周。项目于9月初入场，热轧卷板期货震荡下跌，到期时X公司获得了115元/吨的赔付，合计34.5万元，有效规避了热轧卷板的跌价风险。
X公司利用场外看跌期权成功规避了钢材价格下跌带来的经营风险，实现了企业的稳健经营。而徽商期货及其风险管理子公司充分发挥了自身在大宗商品风险管理方面的优势，利用衍生品工具助力企业“稳价保供”，从而实现双赢。
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