图1：项目流程图
1、调研、设计、上报。安粮期货联合洞口县支公司对项目所在的基本情况、2020年下半年豆粕及玉米价格走势和养殖户的实际需求进行分析和调研。洞口县支公司根据湖南分公司设计的生猪饲料成本指数保险，以洞口县支公司的名义进行保险销售。安粮期货将开展试点所需材料报送交易所审核备案。
2、投保。投保人向洞口县支公司投保生猪饲料成本指数保险，签署保单，以湖南省财政、洞口县财政补贴、期货公司垫付和养殖户自缴的形式支付保费。
3、购买场外期权再保险。国寿财险将保费的92%作为权利金，通过购买场外增强亚式看涨期权的方式进行转移至上海安粮资本。
4、场内对冲。上海安粮资本自成交至期权到期期间，按照交易计划书，使用大商所的玉米及豆粕期货合约对拟合后的成本指数标的进行风险对冲。
5、期权行权。在场外期权到期时，国寿财险确认是否需要行权，确认行权后，上海安粮资本按照双方签订的场外期权协议进行赔付。
6、保险理赔。在保险到期时，保险公司根据条款和保单约定确认是否触发理赔条件，并及时支付给被保险人相应赔付金额。
（四）合同执行具体细节
项目中的保险产品全部要素可见下表：
三、项目效果情况
（一）项目赔付情况
第一期采价期共22天，在采价期内，拟合指数收盘价格均高于入场价格，因此均采用指数收盘价格进行算数平均。本期指数均价为2591.16元/吨；第二期采价期共21天，在采价期内，拟合指数收盘价格同样均高于入场价格，因此采用指数收盘价格进行算数平均。本期指数均价为2754.88元/吨。
11月30日，场外期权到期，期权实际赔付金额为：
第一期：（2591.16-（2456.19-16））×15000=2264550元
第二期：（2754.88-（2642.39-16））×15000=1927350元
场外期权两期总赔付为419.19万元。同时，场外期权赔付100%用于保险赔付，保险总赔付金额为419.19万元。
（二）项目理赔进展
项目完结当日，上海安粮资本出具结算通知书，载明全部场外期权赔付金额，并支付期权赔付款。洞口县支公司在保险到期后迅速组织人员进行逐户理赔，并于12月18日前完成全部142户的理赔工作。
四、总结与建议
（一）项目总结
本项目立足于贯彻国家扶贫政策，践行服务“三农”工作，在以上背景下，本项目起到以下三方面作用：
一是湖南省财政及洞口县财政对于本次项目的大力支持，省、县两级财政补贴共计1159920元，占项目总保费的48.33%。且政府补贴将纳入财政常规预算，是对项目今后的持续进行的较强保障。
二是虽然洞口县在2020年3月已实现脱贫摘帽，但目前洞口县依然有小部分贫困户和低收入人群，脱贫攻坚工作不会一蹴而就。脱贫成果可持续的关键在于要做到不返贫。洞口县2019年生猪出栏量超过100万头，生猪养殖利润对当地养殖户收入至关重要。本项目有效帮助养殖户抵御饲料价格上涨风险，为国家决战决胜脱贫攻坚工作做出了贡献出了一份力量。
三是本项目对猪饲料价格指数“保险+期货”模式进行了一定程度的研究和探索，可为生猪期货上市后，继续探索生猪期货价格保险及生猪养殖利润保险提供一定经验。同时，“保险+期货”项目也起到了进一步稳定生猪产业链，保障投保人收入的示范作用。
（二）服务对象评价
本次试点项目得到了湖南省财政、洞口县财政的大力支持。同时，洞口县支公司在项目所在地开展了全面的宣导工作，项目模式得到了养殖户的理解和支持，本项目采用增强实值亚式看涨期权设计，在不过度提升保费的前提下，能够保证赔付。142名养殖户自缴保费总计24万元，最终获得赔付高达419.19万元。投保人的利益得到了有力保障，对本类型项目一致好评，也有了更高的参与积极性。“政府补贴+农户自缴”的形式在洞口县已获得了投保人的认可。
（三）项目思考与体会
1、交易所、项目所在地政府建立长效机制
目前的“保险+期货”项目依然处在试点化、分散化的阶段，如何转变为常态化、广覆盖的模式，需要参与各主体进行思考。项目的顺利运行离不开各方的大力支持，但能否建立起常规的支持或奖励形式是项目长期运行的关键因素之一。
2、重视项目的宣传和推广
“保险+期货”试点不断发展和扩大的道路上，离不开各种形式的宣传和推广，一是投保人在参与项目前，需要对风险管理的重要性和项目目的有一定程度的了解，通过这样的方式有效提高其参与意愿；二是往年的成功经验为试点项目的不断复制和优化打下了良好基础，也需要通过各种渠道进行宣传。不同形式的推广和报道需要得到更多重视。
3、树立典型及学习优秀案例
项目的各参与方在自身过往经验学习的基础上，也需要从过往中期协、各交易所发布的优秀案例中汲取经验，进行项目模式的创新和升级。
4、项目的灵活化运行
“保险+期货”项目涉及的品种不同，从种植到实际上市销售的时间也有所区别，集中进行与现有的部分品种种植/养殖模式可能存在冲突。项目的运行时间可以更加灵活化，使其更加贴合实际农业生产工作。
（四）项目困难及相关建议
一是尽管本次试点项目的投保人中，存在拥有相关项目经验的养殖户，但是对于从未或者较少参与过类似项目的地区，前期如何进行组织、调研、宣导工作，使得“保险+期货”项目模式能够被投保人理解，再进行积极参与，存在一定难度。建议保险公司及其分支机构能够进行定期或不定期的项目模式宣传和推广，制作普及手册、音频影像文件等。
二是对于养殖类项目，养殖户地点较为分散，负责保险赔付的分支机构一般为县支公司，理赔人员数量有限，年底逐户赔付需要一定时间，在结项前按时完成全部保险赔付对于投保户数较多的项目存在较大难度。建议赔付款到位及结项时间可适当宽限，并精简结项所需材料。
三是在高波动率，风险事件频发时期的对冲交易存在难度。2020年的农产品市场价格波动巨大，玉米、大豆均创出上市以来新高，作为场外期权卖方，在高波动市场中面临较高的交易成本。一定的风险敞口对盈亏结果影响较大，容易走向两极分化。主要解决方案为，随着市场波动走高，对冲交易应越严格，需尽量缩减对冲敞口，减少主观因素的影响。
四是目前的“保险+期货”项目仍以多方补贴形式为主，投保人仅缴纳少部分保费，部分项目的投保人仍然将“项目最终是否发生赔付”作为参与项目的关键考虑，这种对“保险+期货”的片面认知对于扩大项目规模不利，当今后政府政策补贴逐渐退出，项目向商业化转型，依然面临许多困难；同时，如何将区域性、试点性项目推广、扩展，也是需要思考的问题。
（安粮期货 供稿）
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