作为期货衍生品，期权极大丰富了投资者的交易策略和风险管理工具，但伴随着交易品种增长、交易策略增多、市场波动增大，其隐蔽的风险特征也增加了期货公司风险控制难度。面对市场新挑战，结合日常工作经验，我们围绕期权业务的风险管理工作进行了如下总结。
一、期权风险分析
（一）交易风险
当期权市场和期货市场发生极端行情时，市场出现流动性不足，期货公司无法通过强行平仓化解客户风险，投资者也无法通过期货市场自行对冲风险，在保证金和停板幅度扩大的情形下，市场风险将急剧增加，期货公司将极有可能面临投资者穿仓预警风险。
（二）结算风险
期权合约大幅上涨，市场价格对期权卖方不利时，当日结算价也会对其不利，期货公司将面临卖方保证金不足带来的结算风险。
期权合约结算时保证金提高，即使持仓未发生亏损，期货公司仍会面临卖方保证金不足带来的结算风险。
交易所针对期权组合策略保证金优惠，某些策略保证金优惠系数极高，若结算时期权卖方被动履约，持仓组合被强制打破后，保证金收取比例将发生大幅变化；卖方实值期权履约后的期货持仓也面临结算亏损，若亏损金额巨大，投资者账户甚至会出现结算穿仓风险。
（三）行权风险
期权通过行权与期货市场有机联系。行权时，多头行权及空头履约保证金不足的情况将频繁出现；行权同时会遇到持仓超限风险，买方可以对行权后持仓量进行测算，控制超仓风险，但卖方则较为被动，可能会因被动履约导致超仓而被迫减仓风险。
二、风控中存在的难题
（一）监控手段少
期权在国内期货市场运行周期较短，市场主流操作系统功能开发是以期货业务为基础，针对期权业务的风险监控指标较为单一，无法均衡涵盖期权的整体风险。面对交易所业务调整，功能开发进度滞后，不能满足期货公司日常需求，导致期权业务风险监测工作极其被动。
（二）操作难度大
在期权到期日，期货公司需要对资金不足的实值期权客户统一做批量弃权操作，但目前各家交易所系统功能存在差异，例如上期所期权持仓被平仓挂单占用后，无法通过柜台端进行批量撤单，只能通过会服系统做弃权申请，增加了操作环节，造成到期日行权操作效率低下。
针对投资者期货期权组合策略，期货公司必须考虑如何科学评估组合策略风险，在交易策略出现风险时，如何操作化解风险，若操作不当，可能使得对冲组合出现风险敞口，放大账户风险，这是期货公司亟待解决的问题。
（三）监管力度强
期权的非线性盈亏特点导致期权风险不再直观，具有较强隐蔽性，给风控工作带来了更大的压力，监管机构并未随期货市场的变化降低监管标准。风险监控不到位或处置不当极易出现风险事故，引发客户投诉；期权风险叠加也很容易造成预警风险，进而影响期货公司业务开展，如何在严峻形势下合规运营，对期货公司是个极大的考验。
三、期权风控思考
期货行业监管形势全面从严，面对期权隐蔽性风险和风险管理中存在的问题，为适应新形势下的监管要求，我们认为可以从以下几方面完善管理进而控制风险。
（一）强化风险意识
期货公司要深刻认识合规风控在公司运营中的保驾护航作用，在业务发展与合规风险间把握平衡，将严格风控的理念在公司内宣导，引导员工树立风险担当意识，并落实到各个业务环节，通过优化公司风控环境、完善制度建设、规范内部流程不断提升公司风险管理水平。
（二）完善培训体系
期货公司要充分利用科技手段实现传统业务与互联网相融合，通过升级现有业务，创新服务模式提升公司整体服务水平。目前我司创设“华安智库”培训学校，针对员工、居间人和客户开展系统性培训，强化对居间人和客户关于交易规则、风险意识等知识的教育，规范员工行为，提高员工职业素养和执业技能，为风控工作有效执行打下坚实基础。
（三）严格保证金管理
在开户过程中通过投资者教育和信息登记流程对客户精准画像，从年龄、职业、资产状况、投资经验等多个维度，评估客户风险承受能力，进行分类管理。
在保证金申请流程中设置防线，从源头上对特保客户把关，若出现风险事件，对流程节点逐级严肃问责，做到有权必有责、失职必问责，强化员工风险意识。
公司在业务考核办法中针对保证金比例设置了专门考核指标，若业务部门享受特保客户比例过高，会直接影响风险金比例，通过考核制度引导保证金管理。
结合市场风险，期货公司应实行保证金动态管理，投资者存在重大风险时，在风险化解前应将账户保证金提至默认标准以缓解风控压力，掌握风险处置主动权。
（四）坚持制度原则
期货公司各部门在风险管理中应严格遵守公司规章制度，面对风险应积极采取有效措施，确保日常风控工作规范合规。遭受阻力需坚持原则，争取掌握主动权，坚守风险底线不动摇，不留任何风险隐患。
（五）升级监管手段
面对市场快速发展和监管从严的新业态，期货公司应加强行业间沟通协作，共享行业智慧；根据市场变化积极与软件公司沟通，对操作系统功能提出建设性意见，协力推动行业操作系统升级；调动公司内部技术力量，开发智能风控软件，做到风险识别、风险测算和风控预防前置，通过技术创新助力公司风控管理。
（六）适应监管要求
合规风控是期货公司持续经营和稳健发展的基石，面对新形势下的监管要求，期货公司应主动配合监管查找公司内部隐患，针对存在的不足，完善制度，弥补缺陷。除接受监管部门监督与检查以外，还应主动对公司内风控制度的执行和落实进行监督自查，形成严密的内部控制体系，发现问题，及时总结，及时整改，从而提升公司整体风险管理水平。
（华安期货 供稿）
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