来源：《清华金融评论》
清华大学国家金融研究院副院长、
清华大学五道口金融学院副研究员《清华金融评论》副主编、
《金融政策信息》项目编委 张伟
为应对这一轮债市风波，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，2020 年 11 月 21 日，国务院金融稳定发展委员会（简称“金融委”）召开专题会议，研究了导致我国债券市场违约增多的原因，明确了促进我国债券市场规范发展应秉持的原则，制定了维护我国债券市场稳定健康应采取的举措。金融委果断出手、精准把脉、准确施策、有效防控，无疑给我国债券市场服了一剂“定心丸”。
改革开放以来，我国债券市场从无到有，从小到大，从大到强，目前已成为全世界第二大市场。2014 年以来，尽管我国债券的违约数量和金额均逐年增长，但违约债券的比重仍然不高，债券市场总体上依然是强健的。我国债券市场违约个案突然增多，其原因是周期性、体制性、行为性等三个因素相互叠加所致。为推动我国债券市场持续健康发展，必须坚持稳中求进工作总基调，必须坚持市场化、法治化和国际化原则，必须正确处理促发展与防风险之间的关系。为化解我国债券市场的风险，金融委提出，应从五个方面综合着力：一是提高政治站位，切实履行责任；二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序；三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制；四是加强部门协调合作五是继续深化改革。
稍加分析不难发现，无论是从风险成因入手，还是从防范原则着力，抑或从应对举措下药，破解我国债券市场的困局，都离不开市场化改革。一是建立有效的市场约束，回归风险和收益对称的本源，让债券收益覆盖风险，创造可持续发展模式，打破“刚性兑付”信仰。二是筑牢市场信用基础设施，形成更加透明、公开的信息披露制度，完善信用评级和信用风险管理工具，借助新技术浪潮完善各项交易手段，优化市场资源配置效率。三是遵循市场经济客观规律，借此稳步建立起符合债券市场发展的违约处置制度，提高处置效率，完善债券市场统一和竞争的关系。四是压实各方主体责任，监管部门、地方政府和与债券相关的各市场主体要各司其职、各担其责，维护公平、公开、公正的市场秩序。五是引导投资者树立正确投资理念，增强风险意识教育，用法律手段合理保护投资者的利益。
历史经验显示，债券市场是重要的直接融资渠道，对优化金融资产结构，形成完善的风险定价机制有积极作用。为了充分发挥这种作用，债券市场的改革与发展必须始终坚持市场化原则，遵守市场规律，方能行稳致远。 |
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