2016年12月，中国证监会颁布《证券期货投资者适当性管理办法》（以下简称《办法》），首次以部门规章的形式对证券期货投资者适当性管理提出统一规范。中国证券业协会（以下简称协会）发布的《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》（以下简称《指引》）的出台的背景：

    我国证券市场主要以个人普通投资者为主，投资者规模和结构随着发展也发生了变化，金融产品和服务越来越丰富，产品结构愈发复杂。 在这种背景下，吸取国内外适当性制度的经验教训，建立健全统一的投资者适当性制度，明确证券经营机构的责任和义务，提高管理水平，加强对投资者尤其是普通投资者的保护具有十分重大的现实意义。协会曾经于2012年12月31日发布了《证券公司投资者适当性制度指引》（以下简称老《指引》）。老《指引》实施近五年，在推动证券行业的发展起到了一定的作用，积累了一些好的经验，同时也存在相应的问题。2016年12月，中国证监会颁布《证券期货投资者适当性管理办法》，首次以部门规章的形式对证券期货投资者适当性管理提出统一规范。协会制定或修订有关投资者适当性自律规则遵循《办法》这一“上位法”。为全面深入贯彻实施《办法》，协会对老《指引》进行全面修订，在行业内广泛征求意见，形成了新的《指引》。《办法》规定的是共性的，是针对证券期货经营机构统一适用的制度。《指引》以“上位法”为依据，作出参考性安排和引导，《指引》的指导性意见，在《办法》的规定要求内，证券经营机构参考其框架安排，结合自身具体实际，细化具体措施，建立健全投资者适当性管理制度。《指引》在证券公司的基础上，将证券公司子公司及投资咨询机构纳入适用范围，并将名称修改为《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》。相关机构销售产品，或者以投资者买入产品为目的提供证券经纪、 投资顾问、融资融券、资产管理、柜台交易等金融服务需要适用《指引》。证券公司以及证券公司子公司的基金公司、期货公司从事基金、期货业务，适用相关的基金、期货业协会的自律规则。

   《指引》明确了证券经营机构了解投资者信息及对普通投资者进行风险承受能力评估的方法。证券经营机构可以通过由投资者填写《投资者基本信息表》等方式了解投资者基本信息，通过本人填写《投资者风险承受能力评估问卷》，对其风险承受能力进行综合评估，按普通投资者其风险承受能力等级分为C1、C2、C3、C4、C5五级由低到高的标准。具体分类标准、方法及其变更应当告知投资者，由投资者本人或合法授权人填写。 证券经营机构及其工作人员不得以明示、暗示等方式诱导、误导、欺骗投资者， 影响填写结果。

    经营机构通过《投资者风险承受能力评估问卷》对投资者财务状况、投资知识、投资经验、投资目标、风险偏好以及年龄、学历、婚姻及家庭情况等其他信息进行了解，当然风险评估问卷只是方案之一。结合自身实际，经营机构应多种方式和途径“了解你的客户”。可以更有针对性地推荐与普通投资者风险等级相匹配的产品和服务，帮助普通投资者理性的选择更适合自己的产品和服务，包括合理配置资产，以减少投资损失，增加投资收益。对于专业水平很高的投资者遵照《办法》规定提供所需的证明材料及操作程序成为专业投资者。

    证券经营机构结合《办法》第十六、十七条规定，通过科学、合理的方法对产品或服务进行综合评估，确定其风险等级。证券经营机构可以将产品或服务分为：R1、R2、R3、R4、R5由低至高的产品风险等级。具体划分方法、标准及其变更应当告知投资者。证券经营机构向投资者销售产品或者提供服务涉及投资组合或资产配置的，应当按照其整体风险进行风险等级评估，确定其等级。《指引》根据产品或服务的性质、复杂性、可理解性、流动性、透明度以及损失程度等因素，形成《产品或服务风险等级名录》，确定了各级产品或服务的风险特征。等级名录只是对五级产品的风险特征作了一个概要描述。 至于具体哪一类产品或服务放在哪一级，则需要经营机构根据根据实际情况来具体确定。

    在遵守法律、行政法规、中国证监会规定以及投资者准入要求的前提下，根据前述所说的投资者的风险承受能力等级与产品或服务的风险等级遵循相匹配原则，提出适当性匹配意见。参照C1级投资者匹配R1级的产品或服务；C2级投资者匹配R2、R1级的产品或服务；以此类推，C5级投资者匹配R5、R4、R3、R2、R1级的产品或服务；专业投资者可以购买或接受所有风险等级的产品或服务。《指引》强调，证券经营机构对投资者提出的适当性匹配意见不代表其对产品或服务的风险和收益作出实质性判断或保证。投资者可参考适当性匹配意见，根据自身实际情况，审慎独立决策，独立承担投资风险。

    根据投资者客观真实的风险承受能力的相关因素，《指引》将C1级投资者中不具有完全民事行为能力、无风险容忍度、不愿承受任何投资损失以及法律法规规定的其他情形的自然人作为风险承受能力最低类别的投资者。实践中，这类投资者数量应该是极少的实践中各机构应当严格按法律法规的规定和客户的实际情况具体把握。

    《指引》进一步细化信息披露、风险揭示、回访、培训、考核、监督检查、客户信息保密、纠纷处理、自查等内部控制措施，增强证券经营机构履行适当性义务的有效性。《指引》规定，证券经营机构应当向投资者充分披露产品或服 务信息以及有助于投资者作出投资分析判断的其他信息； 充分揭示产品或服务的信用风险、市场风险、流动性风险等可能影响投资者权益的主要风险以及具体产品或服务的特别风险；每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数（含购买或者接受产品或服务的风险等级高于其风险承受能力的投资者，不含休眠账户及中止交易账户投资者）的10%进行回访；定期或不定期对相关岗位人员开展与适当性管理有关的培训；将相关岗位人员履行适当性义务、处理客户投诉与纠纷等纳入绩效考核范围， 不得采取鼓励不适当销售或服务的考核激励措施；对相关岗位人员履行适当性义务的行为进行监督检查，对违反投资者适当性管理规定的人员进行问责；对获取的投资者基本信息、投资者风险承受能力评级结果等信息严格保密，防止该等信息被泄露或被不当利用；妥善处理因履行适当性义务引起的投资者投诉与纠纷，保存相关记录。《指引》明确了自查的内容包括但不限于适当性管理制度建设及落实、人员培训及考核、投资者投诉纠纷处理、发现问题及整改等情况。

   《办法》明确的在投资者分类、产品分级、适当性匹配以及公司内控管理上提出了要求，《指引》为落实《办法》中需要证券经营机构完成公司制度、技术设备、人员配备等多方面的准备工作，要求梳理公司的适当性管理操作流程及持续适当性管理等措施，在技术准备方面，在《指引》发布实施之日起六个月内完成投资者适当性管理信息技术系统的改造升级。各证券经营机构需要建立投资者评估数据库，妥善保管资料且保存期限不得少于20年，这也对证券经营机构的信息系统提出了一项挑战。此外，在证券营业网点现场向普通投资者进行的重要的告知和警示，应当全过程录音录像，这也需要采购相应的录音录像设备，并完善系统配置。在人员准备方面，设置适当性管理专岗，履行投资者评估、适当性复核、自查等工作，开展专项培训，以确保适当性管理工作符合监管要求。