——国元证券公司稳经营控风险纪实

      “依法合规、稳健经营”是国元证券股份有限公司成立以来能够保持持续盈利、稳步增长的经验总结，也是国元证券打造百年老店、长寿公司的核心理念。2015年是国元证券的风控合规提升年，国元证券较好地贯彻了年初确定的“两个确保”指导思想，在6月份证券市场出现大幅波动的情形下，经受住了洗礼与考验，成功抵御了证券市场的系统性风险对公司的冲击和影响，各项业务平稳发展，实现了资产、资金、流动性等各方面的安全稳定，经营管理、风险管控等各项工作再上新台阶。目前国元证券杠杆率适中，收入结构更趋均衡，经营的稳定性显著增强。
       一、流动性管理：严守底线，精细化管理卓有成效
      国元证券始终强调：“要把风控意识融进血液里。” 流动性风险是证券公司经营管理中面临的最主要风险之一，随着行业创新和市场建设的快速发展，证券业经营环境和业务规模发生了较大变化，全行业负债杠杆率不断提升，流动性敞口也在逐渐扩大。由于流动性具有隐匿性、突发性、传播快和冲击力大的风险特征，一旦不能有效遏制，将有可能影响整个证券业的安全。
      如何测量、防范和化解流动性风险，一直是国元证券着力解决的问题。上半年各项业务发展快速，对资金的需求日益加大，资金头寸和流动性管理工作任务和业务量持续增长。面对诸多挑战，国元证券综合考虑业务发展需要、市场资金成本、融资能力、流动性风险监管指标等情况，多方拓展融资渠道，灵活运用多种工具，加强资金头寸管理，优化融资结构，通过压力测试和应急演练，有效防范和化解了流动性风险，做到资金的有效衔接和合理搭配。
      国元证券精心打造精细的资金管理体系，包括资金管理和流动性风险管理两大方面，各项工作快速推进、管理更具科学化、措施更加精细化和工作更有预见性。一是树立“三大”流动性风险管理理念；“三大”流动性风险管理理念包括:风险控制措施前置、控制要具有“全面性”、业务发展与流动性控制之间的互动均衡。二是细化管理措施、强化风控部门的权威性，在业务发展和风险防控方面都设定考核机制。任何部门发生风险，原则上是“一票否决”。同时，对风控部门给予政策上的支持和利益上的倾斜，让风控部门“敢于作为、愿意作为、主动作为”。三是持续优化资产和负债结构。加强分析,未雨绸缪，有效支撑业务发展；实现融资多元化、降低融资集中度；优化融资种类和期限结构、增强资金管理的主动性；与银行建立战略合作关系，建立深度合作。国元证券认为，过度依赖单一融资渠道存在政策风险和市场风险，于是积极推动融资品种多元化，先后启动了公司债、短期融资券、次级债、卖出回购信用业务债权收益权、收益凭证、债券回购、同业拆借等融资方式，有效规避了集中度风险。已形成期限适配、结构合理、规模适中、来源多样的融资结构，为各项业务发展、流动性风险管控提供了必要的资金保障。面对错综复杂的外部市场与券商融资渠道相对狭窄的现状，国元证券加强了市场分析和判断，在保障业务发展和流动性指标持续合规的前提下，仍然留足承压空间。例如公司两融收益权融资占公司全部负债的比重最高峰时是64.75%，但到了7月初已下降为32.82%。在本轮股市下跌之前，将收益权融资规模与净资本比例从最高的103.66%下降至7月初的84.07%，成功将收益权融资降到净资本总额以下，使得公司负债结构非常合理。四是政策和利益的引导。各项措施多管齐下，严守底线，紧抓不放，努力推进，卓有成效。目前国元证券流动性充裕，财务状况良好，偿付能力较强，各项指标均优于监管指标。
      二、业务风控：扎实有效，依法合规稳健经营
     目前，券商业务领域呈现出标准化+非标准化、场内+场外、资本+资金、证券化+银行化、股权+债权、公募+私募、普适性+个性化、线上+线下等特点，逐步由轻资产向重资产过渡。伴随着收入多元化和重资产经营的特点，证券公司的业务风险窗口也逐步扩大；看似波澜不惊的一些新业务，潜在风险同样暗流涌动；杠杆的助涨助跌特性也已充分显现，市场大幅波动已成常态。
      国元证券紧跟市场步伐，结合自身实际，始终贯彻“持续稳健经营”的思路，严控风险、积极创新，不仅取得了20多项创新业务资格，五大基础功能逐步完善，连续3年经营业务大幅增长，并且在今年6月份以来市场大幅波动中，经受住了市场洗礼和严峻考验。
      信用业务坚持稳健经营与业务拓展并重，在上半年两次证监会专项现场检查中，信用业务规范运作，受到监管机构的认可和好评。 面对近期市场大幅波动，非理性下跌，国元证券通过适度控制信用业务规模、加强标的证券范围及折算率的调整、建立保证金比例与折算率匹配机制、适当调低中小投资者融资杠杆、加强投资者适当性管理、持续做好双融业务风险提示和管控、严格执行股票质押业务贷前、贷中、贷后管理的各项内控制度。由于制度健全、完善和应对及时，信用业务总体发展平稳，实现息费收入9.46亿元，同比增长157.76%（其中融资融券息费收入7.02亿元、约定购回息费收入0.33亿元、股票质押息费收入2.11亿元）。 完成“元益多”系列产品销售9.29亿元，资管产品销售9.57亿元，取得基金分仓收入880万元。面对6月份以来市场的大幅波动，信用业务主动加强风险防控，及时调低可冲抵保证金证券折算率、提高保证金比例，控制和降低业务风险，没有出现重大客户违约事件，保障了公司和客户的资金安全，为下一步信用业务做大、做强积攒了底气，奠定了基础。
     值得一提的是，为保护中小投资者利益，对中小投资者采取了审慎的融资杠杆政策。今年6月行情逆转，波动幅度加大，国元证券及时采取措施，提高中小投资者的保证金比例，其中净资产低于20万元的客户信用账户保证金比例提高至130%，杠杆率低至0.77倍，达到控制客户信用账户风险的目的。此外，国元证券也从不违规接入任何交易系统，更不违规使用任何场外资金。
     自营业务始终秉承价值投资理念，稳健经营，合理控制权益投资规模，合理搭配大类资产，优化投资组合，近几年来，在股市大幅波动的情况下，均取得良好的经营业绩。年初果断减持获利较大的持仓品种，更换为贵州茅台、招商银行、海螺水泥、中国石化等涨幅较小的大盘蓝筹品种。严格投资纪律，在上半年创业板、中小板指数大幅飙升的时候，自营部门保持理性和冷静，避免激进做法，杜绝参与流动性差、估值高、泡沫大的股票，从而前瞻性地规避了近期市场大幅下挫的风险，巩固并扩大了上半年胜利成果。投资业绩平稳，避免了公司经营业绩的大幅波动。自营业务实现投资收益6.20亿元，其中固定收益类业务收益3.10亿元、权益类业务收益2.85亿元、三板做市业务收益0.25亿元，投资收益率分别为9.69％、35.94％、73.53％。
      资管业务始终坚守监管机构“八项禁止”规定，建立了科学的业务运营架构，根据各类资管业务的特色，有针对性地制订了不同风险管理制度和流程，基本覆盖国元证券资产管理业务的产品发行、投资交易、信息披露、会计核算与估值、风控合规等各个环节，打造了一套完整、有效、可执行的资管业务制度体系。严把项目准入关，强化项目运作投资的期间管理，目前，所有资产管理项目没有发生一笔坏账，主动管理类项目没有发生一笔违约事件。实现业务收入3971万元，同比增长50.8%。
      拓融资渠道、优化负债结构。上半年，累计融资245.24亿元，融入资金存量299.26亿元，比去年末高出138.97亿元。短融发行四期，规模58亿元，利率分别为5.1%、4.23%、3.00%、3.61%，处于同期市场短融发行中较低水平；自主承销发行次级债35亿元，期限3年、利率5.6%，为公司补充净资本24.5亿元；与17家银行和金融机构签署合作协议，授信额度514亿元，同业拆借合作银行7家，授信额度61亿元；发行收益凭证51支，存量规模58.54亿元，平均融资成本5.5%，此项业务对拓宽融资渠道、优化负债结构、降低融资成本起到了重要作用，为国元证券开辟了新的稳定的资金来源。
      截止2015年6月末，国元证券总资产924.01亿元，较年初（下同）增长73.87%；净资产191.05亿元，增长9.43%，资产负债率67.55%，提高11个百分点；扣除客户保证金后的杠杆率3.08倍，低于行业平均水平3.74倍；净资本125.02亿元，增长34.98%；净资本与净资产之比65%，提高10个百分点；风险覆盖率673%；流动性覆盖率124.96%；净稳定资金率110.27%，在市场波动加剧、行业杠杆率提升和资金融通紧张的情形下，国元证券仍然保持着合理的资产配置和较强的流动性，净资本及各项风控指标处于监管标准中较安全的区域，财务状况优良，流动性充裕，经营稳健，风险可控。
      2015年上半年国元证券实现营业收入36.19亿元，同比增长160.02%；净利润18.92亿元，同比增长211.63%；每股收益0.96元，净资产收益率10.33%,经营业绩较去年同期大幅增长，创公司历史同期最好水平。
      三、未来发展：基础牢靠，信心满满
      我国资本市场正迎来良好的发展机遇，国元证券认清形势、看清差距、坚定信心，砥砺奋进，去年6月，公司明确提出了未来三年发展规划，主要经营指标进入行业前二十位。公司正在通过内涵式发展和对外并购手段，努力构建覆盖证券经纪、资产管理、投资银行、期货、基金、股权投资、境外经营等业务的全功能型的现代投资银行。目前国元证券各级员工使命意识、责任意识、担当意识、廉洁意识、奉献意识显著增强，干事创业的干劲、热情、活力更足、更高、更强。正在锐意进取，乘势而上、再接再厉，坚定不移的走转型创新之路，期待能够再创佳绩，开创公司创新发展的新局面。
                                                                                                  （国元证券股份有限公司）