安徽证监局机构监管处

一、引言
　　随着我国改革开放的不断深入以及现代信息技术和移动通讯业务，尤其是搜索引擎、移动支付、社交网络、云计算、大数据等的快速发展，互联网在为我国传统行业的业务发展提供有力支持的同时，对传统行业的渗透程度也在不断加深。互联网金融就是利用互联网技术和移动通信技术等开展金融业务的一种新兴互联网服务模式，是互联网“开放、平等、协作、分享”的精神渗透到传统金融业态，对原有金融服务模式产生根本影响并衍生出的创新金融服务模式，具有成本低、效率高、注重客户体验、风险性较高等特点，其业务模式主要可以分为第三方支付、P2P网络贷款（又称“人人贷”）、大数据金融、众筹、信息化金融机构以及互联网金融门户六类。
从阿里金融、余额宝、到虚拟货币比特币、百度理财，再到如火如荼的P2P在线贷款，互联网金融在过去的2013年里赢得了前所未有的社会关注，而传统的银行、证券、保险等金融机构面对来势汹汹的互联网金融浪潮，也纷纷依托自身的优势开启了互联网金融的探索创新之路（见图1）。

图1 互联网与金融行业创新案例

　　人们在感叹互联网金融的高效服务和模式创新的同时，也在思考互联网金融与传统金融的关系。一方面，互联网金融为传统金融创新注入了无限活力，并有望开启金融改革新时代。另一方面，互联网金融的爆发式增长，必将对传统金融行业带来由点到面、由浅到深的影响和改变。传统金融机构如果不采取取长补短、相互借鉴、互利互惠的态度积极应对挑战，则可能面临不可阻挡的毁灭性冲击。因此，证券公司作为引领证券行业乃至整个金融行业创新发展的中坚力量，如何处理好与互联网金融的关系，抓住机遇，迎接挑战，成为一个值得深入研究的命题。
二、互联网金融对证券行业的影响
　　互联网企业依托着强大的互联网平台和先进的互联网技术，不仅拥有着庞大的客户群资源，还具有明显的数据积累和分析的技术优势，从而让互联网金融可以达到与现在直接和间接融资一样的资源配置效率，并在促进经济增长的同时，使交易成本大幅减少，这必将对证券行业产生深远影响。
（一）改变证券行业价值实现方式
　　互联网金融的虚拟性为证券行业带来了前所未有的价值创造速度，同时也引发了交易结构、交易主体、交易方式的变化，这些都会使得券商传统的价值创造和价值实现方式发生根本性变革。一方面，互联网技术不仅能最大限度减小信息不对称和中间成本，把所有的信息由原先不对称、金字塔类型转化为信息的扁平化类型，最终让每个个体可以在信息相对对称中平等自由地获取金融服务，而且能逐步接近金融上的充分有效性和民主化，从而使得证券行业的服务边界得以不断扩大。另一方面，电子商务、第三方支付、社交网络、搜索引擎等互联网技术形成的大量数据产生价值，云计算、神经网络、行为分析理论、遗传算法等更使数据挖掘和分析成为可能，数据将会是金融的重要战略资产。因此，随着互联网技术的进一步发展，未来券商的价值将更多通过充分挖掘和分析互联网客户数据资源，并开发和设计出能够满足客户个性化需求的证券产品和服务来实现和创造。
（二）引发证券经纪和资产管理的“渠道革命”
　　从整个证券行业2013年的经营情况来看，通过经纪业务获得佣金收入仍是券商最主要的盈利方式，在所有收入来源中所占的比重达到了一半（见图2），但是伴随着行业佣金率的不断下滑，这种主要依靠经纪业务佣金收入的盈利模式必将被打破。当前，互联网与证券的加速融合，不仅有助于券商拓宽营销渠道，优化现有经纪业务和资产管理业务传统的运营管理模式，还能进一步扩大服务边界。另外，网上开户和网上产品销售的进一步发展将使得券商的物理网点和地域优势不再明显，佣金率也将会进一步下调，资产管理业务和产品销售业务的地位会逐步提升，这些转变都将迫使券商经纪业务由传统通道向信用中介和理财业务终端转型，网络将成为券商发展经纪业务和资产管理业务的最主要平台。这就要求券商经纪和资产管理业务能够适应互联网金融发展趋势，从过去的通道中介定位向客户需求定位转变。

图2  证券行业2013年各主营业务收入占比

（三）加剧证券行业竞争
　　互联网金融以其先天的渠道和成本优势迅速改变证券行业乃至整个资本市场的竞争格局，而且随着互联网金融行业监管政策的明确和证券行业准入的放开，这种竞争还将得到进一步加剧：第一，互联网技术会降低券商业务成本，加剧同业竞争，如各大券商积极布局的证券电子商务以及不断放开的非现场开户，都会使得证券业能以更低成本展业，这将不可避免引发新一轮的佣金价格战，通道型经纪业务收入将更加难以为继；第二，互联网金融会改变券商的业务模式，催生出网络经纪等新业态，这将会带来新的竞争机会，使得未来竞争更加复杂化；第三，以阿里巴巴、腾讯、百度等为代表的互联网公司携带客户资源、数据信息挖掘与分析优势向证券行业渗透， 加剧行业竞争。
三、券商开展互联网金融业务面临的问题
　　尽管近年来证券公司在发展互联网金融方面已经进行了一些积极探索，但这些尝试大多是在面临着来自其它金融机构或互联网金融企业的竞争压力倒逼下进行的，其取得的实际效果还不甚理想，凸显出整个证券行业开展互联网金融业务所迫切需要解决的一些问题。
（一）新型互联网证券业务模式还未形成
　　一方面，证券公司未将互联网“开放、平等、协作、分享”的精神融入业务模式中，以此来重构整个业务思路、改进服务流程和产品设计等。尤其是对客户体验的重视以及对客户信息的有效性分析和利用等方面，仍无法与互联网企业匹敌。另一方面，行业内公司之间互联网金融的发展思路较为同质化，尚未真正涉足网络券商、P2P融资以及众筹模式等新型互联网金融业务，并未摸索形成具有自身业务特色的互联网证券模式。
（二）信息技术水平有待提高
　　相对于具有技术优势的互联网公司，证券公司开展互联网金融业务在信息技术方面仍存在一定不足：一是在产品开发方面，证券公司对互联网的理解和相应的开发技术还有待提高。二是在基于互联网平台的技术架构和基于大数据的数据挖掘分析技术等方面，对公司信息技术团队的信息技术开发能力是较大挑战。三是在数据安全技术方面，如果信息技术部门的数据安全技术无法为拟开展的互联网金融业务提供充分的安全保障，将会给公司整体的业务发展、经营管理带来极大风险。
（三）客户数量和数据资源仍处弱势
　　证券公司未来想要布局互联网证券自动服务，就需要大量用户及用户数据作为支撑，而互联网企业所拥有的与客户直连的渠道优势与海量的客户价值却是大多证券公司目前所无法企及的。另外，依托在线客服、消息推送中心、平台入扣等资源，互联网企业能够轻松实现金融产品和服务的靶向营销，这种渠道价值所带来的金融服务能力提升正是证券公司所迫切需要完善的。
（四）互联网平台有待进一步优化
　　虽然一些证券公司已经利用信息技术和互联网平台进行业务创新，但是，与其他行业相比，其网络应用平台还停留在初始探索阶段。在产品或服务类别上，仍然是延续原来的以行情、委托、咨询等服务和交易通道业务为主，对于非交易通道业务不够重视，即使新布局的网上商城，其产品也主要集中在理财产品、金融咨询等产品和服务的销售，不仅种类少，同质化问题也较为严重。因此，要想进一步增强客户服务能力，提升客户体验度和吸引力，证券公司有必要对网上平台进行优化，拓展其功能。
（五）市场环境尚需完善
　　互联网金融是一个随着互联网技术进步而不断发展起来的新兴事物，券商在开展互联网金融的过程中还面临着市场环境不完善的诸多问题：一是相关法律法规体系不够健全。目前虽有监管层出台了一些制度规范和监管政策，但国内的互联网金融领域市场环境仍不成熟，业务流程、技术要求等方面也尚未形成统一的规范和标准，而且券商的经营管理和业务发展规范都是基于传统的证券法律法规制定，并不适用于其开展的互联网金融业务。二是主体监管机构并未明确，存在着一定的监管真空和缺位。对于互联网金融这种新型业务模式，国家尚未明确具体的监管机构，相应的监管目前还处于空白期，对各市场参与主体的监督和约束不足，同时由于参与主体多、交易频繁密集，各市场主体之间的关系错综复杂，这就使得风险事件易发、多发，从而为开展互联网金融业务的券商带来风险隐患。
四、应对策略和发展建议
（一）全面认识技术变革带来的影响
　　互联网金融作为金融市场不断创新发展过程中诞生的一项新成果，一方面会引发交易结算方式变革和证券市场品种创新，对证券行业传统通道业务（如经纪业务）的互联网改造提出新要求，另一方面又为证券市场的创新发展提供技术和管理方面的支持，两者相互依存、相互促进，共同推动证券市场的快速发展。这就要求深处互联网金融发展浪潮中的证券公司有必要全面认识这一技术变革带来的影响：在经营理念和实践上，从“有形”市场向“无形”市场过渡，不仅要把现有依靠营业网点建设扩张规模的模式转为依托最新电子化成果、积极为客户提供投资咨询、资产管理等金融服务，还要发展与企业并购重组、境内外直接融资等有关的投资银行业务，努力建立和拓展庞大的客户群；在营销方式上，从“人员营销”方式向“网络营销”方式过渡，通过网络了解客户需求，以客户为中心，根据客户的需求确定营销策略和方式，并结合自身的优势，为客户提供满足其个性化需求的产品；在经营策略上，从“排异”战略向“合作”战略过渡，互联网金融最大的特点就是资源共享、信息交互、优劣互补，证券公司不应再单纯依靠自身力量来发展业务，而是利用自身优势建立与银行、信托、保险、基金、互联网等多位一体的关系网，在互惠互利的前提下联手为客户提供全方位、多层次的立体交叉服务，从而使得自身业务发展更加全面、快速。
（二）积极探索与互联网融合的新模式
　　在互联网金融背景下，迅速适应新的市场环境，并积极探索与互联网融合的新发展模式，已然成为证券公司争夺制高点的关键。在短期，为加速与互联网融合，证券公司一方面可以继续进行网络交易平台创新，改变目前以实体营业部为核心的业务拓展模式，也可以向线上线下结合的方式发展，线上平台定位于未来标准化、规模化、大众化的业务与服务，而实体营业部定位也可逐渐向综合理财、资产管理方向转型；另一方面，要进一步丰富网络交易产品，使今后券商可嫁接到电商的产品线从初级的财富管理产品延伸到资管类产品，扩大至并购、直投、对冲等衍生品领域，从而形成一个全方位的金融超市一站式服务体系。在中期，证券公司可考虑将互联网金融这一创新工具嫁接其他业务中，传统的资管、经纪和投行业务，以及融资融券、柜台市场等创新业务，都能够通过与互联网的结合来寻找潜在客户并降低运营成本。在长期，证券公司要将技术和数据相结合，建立大数据库，在互联网金融理念下，对不同的客户信息进行搜集与统计，精准定位和分析客户，从而挖掘潜在客户需求和开发满足个性化需求的产品。
（三）努力提升专业能力和服务水平
　　随着智能手机的普及和网上金融市场的成熟，互联网金融也将进入更为复杂的局面，多个市场并存，多个平台共存，金融竞争也将更趋激烈。第一，互联网技术的不断发展，不仅让金融服务更加透明，而且会最大限度地减小信息不对称和中间成本，这就需要证券公司通过强化自身专业能力和服务水平来吸引客户。第二，客户服务和分类管理的整合优化，客户体验的改善，都依赖于券商内部业务的有效整合以及产品打造能力的提高，而这都需要更为强大的专业能力作为保障。第三，创新业务的不断发展必将带来产品线的延长，客户的需求也将相应变得更加广泛和多元化，为了让客户的需求在这里得到一站式满足，券商需要更好地理解并服务客户，并将客服第一的理念内化到企业生产经营的每一个环节中。在未来全方位竞争格局下，证券公司的优势主要在于其专业的产品和服务。为了应对互联网金融的挑战，证券公司就应该继续强化这种专业优势，努力提升服务水平。
（四）加快完善市场环境建设
　　目前，证券行业从事互联网金融业务的市场环境尚不够成熟，还存在着市场准入门槛低、行业标准缺失、相关法律法规不完善、监管不到位等诸多问题，这些都有可能制约整个证券行业开展互联网金融的进程。因此为了促进互联网证券健康发展，需要证券监管部门进一步加快完善市场环境建设。首先，要加强互联网证券安全建设，抓紧就互联网证券业务的信息安全出台相关政策，在保护个人信息的同时加强对普通大众参与互联网证券的安全思想教育。其次，要尽快完善互联网证券行业的相关法律法规和行业标准，及时修订与互联网证券特性和发展趋势不相适应的证券法律体系，并针对证券经营机构发展互联网证券业务进行基础性立法，从而对证券公司开展互联网证券业务的经营行为合规性进行规范和约束。再次，要积极推动监管转型，运用先进的监管理念，构建科学有序的监管体系，认真梳理并明确互联网金融的监管原则、方式和范围，实现与互联网证券业务的无缝对接。最后，要进一步加强与相关行业协会等自律组织的协同监管，充分发挥其在维护市场秩序、标准化产品和技术、普及投资者教育等方面的自律作用，从而为证券行业互联网金融的规范发展助力。