杜贤利

　　刚刚过去的2014年让我们领略了期货市场不断加快的创新步伐。政策上，国务院发布新国九条，为期货市场的发展规划出明确方向；证监会发布的《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》(以下简称“创新意见”)放宽了期货行业的行业准入门槛及对外开放，金融混业时代特色凸显，而期货资管“一对多”的放开、场外衍生品及期权做市等创新业务的发展将使得优秀期货公司的盈利能力进一步大幅提升。期货市场原本被束缚的手脚不断被松开，市场功能日益发挥，服务国民经济的能力进一步提高，社会影响力不断增强。但当前的市场格局下，数量众多的期货公司决定了整个行业的竞争依然激烈，不同公司面临的发展空间也大不相同。安徽辖区内的期货公司整体发展良好，但面对新的市场形势，中小期货公司要充分结合实际情况，挖掘自身优势，有选择性地重点突破，找到创新发展的结合点。
一、大力提升服务实体经济能力
　　《创新意见》第一条就明确提出要大力提升服务实体经济能力，期货市场的创新发展植根于实体经济，也是为实体经济服务的，这是期货市场的意义所在也是国内决策层对期货市场发展的最高指导要求。中小期货公司应该结合自身资金、人力等现实因素，立足于本地市场，深度挖掘市场潜力，做出自己的特色。安徽是资源型省份，煤炭、金属、农产品相对丰富，这些企业是期货市场天然的参与者。经过多年的企业服务，期货公司积累了一定的产业服务经验，了解企业的需求，面临的困难和实际操作中的障碍，但了解的程度还不够，服务的深度也有待加强。从以往的拉关系找客户做期货，到为企业提供全面的风险管理服务，这是很长的路要走，仅立足于本地市场并不够，还需要加大对行业的深度研究，投入一定的人力、物力，寻找到适合各类型实体企业的服务模式，树立期货公司的集中差异化品牌形象。
二、做精做深优势品种
　　以华安期货为例，公司在棉花品种上有较多的产业客户，除了每年定期举办两次在播种期和收购期的行业会议，还会不定期地开展小范围的行情研讨会、行业调研活动，市场人员和研发人员不仅对安徽产棉区进行较为密集调研，也会在收购关键期对其他主产区如山东、河南、河北、湖北、江苏等地调研，例如在棉花收购期，会派专业人员远赴新疆去服务当地客户，提供的服务也从以往单一的套保计划转变为辅导企业降低成本、管理库存、仓单入库、加快现货流通、实现多市场销售等全方位的企业风险管理方案。目前公司在棉花产业链上精耕细作，建立并扩展了自己的客户群体，发挥了平台优势，在交割、仓单服务方面建立了自己的品牌，也促进了良性发展。在整个棉花期货交易市场规模中，棉企的产业资金不到三分之一，而投机资金，尤其是江浙地区的投机资金则近三分之二。面对棉花价格的大幅波动，如果一味引导企业追随市场做短线投机，则很容易给企业带来巨额亏损，也会影响期货公司的声誉，因此向企业灌输正确的期货操作理念，进行恰当性的风险提示，严格管理企业风险，是我们对产业客户服务人员提出的明确要求，让企业根据自身实际经营中的需求来设定期货头寸，绝不放大与实际经营不符的头寸，把期货市场理解为另一个采购市场和销售市场，那么期货的价格发现、套期保值功能才能充分发挥。
三、坚持不懈推进企业投资者教育培养工作
　　期货公司通过多年来的广泛深入的现货调研，建立了与实体企业的合作基础。期货公司承担了基层服务主体的角色。但期货公司整体实力相较其他金融主体规模偏小，而实体企业主体分布范围广、知识结构偏低，尤其是涉农企业以小微企业为主，对于农民、合作社、涉农企业的投资者教育和期货业务的培育是一项长期的工作，需要投入大量的人力、物力、财力，且收入不足以弥补成本，期货公司作为自负盈亏的主体，很难将业务覆盖所有的涉农企业，导致了目前服务实体经济过程中还有很多工作待完善。
　　但期货公司服务实体经济这项工作还在进行，也将逐渐体现服务价值。例如华安期货在证监局牵头下，自2010年起便与省物价局建立了“期货价格信息发布机制”，每日在省物价局官方网站进行期货价格信息发布，这项工作至今已经坚持了四年多，同时与多家企业签订了定点信息服务协议，每周发送行业动态和后市建议，辅导企业利用期货来规避风险。为法人投资者的教育培养做了大量工作，传统行业同样面临转型升级，期货公司有责任也有义务帮助他们学会使用新的金融工具。
四、利用期货帮助现货产业引入新的贸易方式
　　传统企业在接受新的理念和经营方式上相对于其他行业滞后，还有待宣传、推广和引导，但目前已经有一些行业例如有色金属行业和部分企业如棉花企业、油脂企业、饲料企业已经开始尝试期货点价机制，这便是利用期货工具实现跨地区、跨时间的采购销售的成功探索。但这个模式的全行业推广，还需要较长的过程，这也是期货公司服务实体经济的题中之义。
五、大力发展场外衍生品，增强服务差异化
　　场外衍生品市场的发展将为期货公司提供更多的产品组合。证监会已经批准上交所开展股票期权交易试点，上证50ETF期权作为首个品种已于2月9日正式上市。这将进一步打通证券和商品两个市场，引入机构投资者参与期权投资，为后期股指期权、商品期权的上市做了充分的市场准备。相比期货，期权是规避市场风险的更好的手段，期权将成为中国衍生品市场创新发展的重要突破口，并将成为市场体系中不可或缺的工具。
　　2015年，对期权市场投资者的培育将是期货从业人员工作的题中之义。期权上市前，期货公司也开始了场外衍生品的探索，例如华安期货在2013年设计了一个类似期权的场外衍生产品，与省内的油脂企业合作，利用远期的豆粕和油脂的期货价格锁定，从而能向企业提供一个场外协议，企业只需要关注在何时何价能拿到原料，帮助油脂饲料企业规避价格风险。未来商品期权正式上市之后，将会为场外产品的设计提供更加丰富的组合，期货公司服务实体经济，帮助企业管理风险的作用才能真正的发挥。
六、储备人才，提升资管服务能力
　　2014年12月4日，中国期货业协会发布了《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》，期货业期盼已久的期货公司资管业务“一对多”正式放开。《管理规则》降低了期货公司开展资管业务的准入门槛，期货公司净资本不低于人民币1亿元，最近一次分类监管评级不低于C类C级，都可以申请该项业务。这一要求较2012年9月1日颁布的《期货公司资产管理业务试点办法》大为降低。大多数期货公司均可开展资管业务，资管业务可快速做大公司客户权益规模，人才的储备和实战能力的培养是提升资管能力和资管服务能力是期货公司转型创新的发展之路。中小期货公司要积极探索和践行，为后期的自营业务做人才储备。
　　2015年，期货市场迎来了期权上市的良好开端，同时原油期货、外汇期货、股指和商品期权也呼之欲出，中小期货公司为了能在竞争中生存发展，必须仔细分析自身优劣势，因地制宜，找准突破口，或依托产品服务能力，将期货和现货紧密结合，为实体企业提供全面风险管理方案；或提高资管水平，提供财富管理服务，在更广阔的金融环境中拓展市场。

(作者单位:华安期货有限责任公司)